Ethena USDe

Ethena USDe（USDE）とは？

Ethena USDeは、Ethenaプロトコルが生み出す合成ドル（シンセティック・ダラー）です。USDTやUSDCとは異なり、銀行口座のドル残高に裏付けられているわけではありません。Ethenaは、USDeを暗号資産と、それを相殺する先物のショートポジションを組み合わせて裏付けているものと説明しており、この構造はデルタニュートラルのヘッジと呼ばれます。プロトコルはGuy Youngが設計し、USDeは2024年2月に稼働を開始しました。

仕組みの概略は単純です。USDeがミントされると、Ethenaはステーク済みEtherなどの資産をロングで保有し、同額のショートポジションを無期限先物や先物市場で建てます。担保の価格変動はヘッジで相殺されるため、組み合わせたポジションの価値はUSDe 1枚あたりおおむね1ドルになります。USDeを償還すると、対応するショートポジションが決済されます。

USDEの用途

USDeは、暗号資産市場や分散型金融（DeFi）でドル建ての資産として使われています。

• 取引と決済：USDeはUSDTやUSDCなどの資産とのペアで流動性プールで取引されており、複数のプラットフォームでドル単位として受け入れられています。
• 貯蓄：対象となる法域の保有者は、USDeをステークしてsUSDeを受け取れます。sUSDeは貯蓄型トークンで、その利回りはプロトコルの運用戦略、主にヘッジポジションのファンディングレートから生じます。
• DeFiの担保：USDeとsUSDeは、対応ネットワーク上のレンディングや流動性のアプリケーションで利用されています。

USDEの供給量とトークン設計

USDeに固定の供給量はありません。承認されたカウンターパーティがミントすると作成され、償還すると消却されるため、供給量は需要に連動します。直接のミントと償還は、KYCまたはKYBの確認を通過した、承認済みのマーケットメイク事業者に限られます。それ以外のユーザーは、外部のプールを通じてUSDeを売買します。Ethenaによると、sUSDeはEUまたはEEAに常居所または登記上の所在地を持つ人には提供されません。

裏付けとなるポートフォリオは、デルタニュートラルのベーシス取引、レンディング、トークン化された現実資産、流動性の高いステーブルコインなどの戦略間で移行することがあり、ガバナンスとリスク委員会のレビューを受けます。ヘッジポジションは主要なデリバティブ取引所で保有され、担保は取引所外の決済スキームで保管されます。Ethereumの主要コントラクトは0x4c9edd5852cd905f086c759e8383e09bff1e68b3で、USDeは他のネットワークにも存在するため、利用前にアドレスを確認してください。

リアルタイムの流通供給量は、このページのマーケットデータに表示されています。

公式情報はethena.fiで確認できます。

USDEを利用する前に確認すべき点

• ファンディングレートのリスク：この戦略は先物価格が現物を上回るときに収益を得ますが、市場が弱いとその収益が縮小したり、マイナスになったりすることがあります。
• 取引所とカストディアンへのエクスポージャー：ヘッジはデリバティブ取引所や決済事業者に依存するため、そこでの障害、債務不履行、清算の問題が裏付けに影響します。
• ペッグのリスク：1ドルという価値は、承認済みカウンターパーティによる裁定取引に依存しています。市場が混乱すると、USDeがドルから乖離して取引されることがあります。
• 法定通貨に裏付けられたコインではない：Ethena自身のドキュメントにもあるとおり、現金準備型のステーブルコインとはリスクが異なります。
• 利用資格：ミント、償還、sUSDeの利用可否は法域によって異なり、お住まいの地域では利用できない場合があります。