Cap

Cap（CAP）とは？

Capは、Cap Labsが構築したEthereum上の信用プラットフォームで、貸し手と、自己資本で融資を裏付けるアンダーライターを結びつけます。各融資は、貸し手を保護するためにエスクロー担保を付けて引き受けられます。アンダーライターは米ドル建て融資を組成して保証し、自己資本を拠出して、信用スプレッドからプレミアムを得ます。リスクの補填はスマートコントラクトによって履行されます。CAPはプラットフォームのガバナンストークンです。

Capの仕組み

システムはいくつかの要素で構成されています。

• cUSDはプラットフォームのステーブルコインで、1対1で償還できるよう設計されており、PayPalのPYUSD、BlackRockが運用するBUIDL、Franklin TempletonのBENJIなどの資産で裏付けられています。
• stcUSDは、cUSDをステークすると受け取れるボールトトークンで、利回りを得るための経路です。
• オペレーターはシステムを担保に借り入れを行い、委任された担保によってアンダーライティングされます。
• リステーカーはEigenLayerまたはSymbioticを通じて資本をロックしてオペレーターを裏付けます。オペレーターがデフォルトした場合は、スラッシングを受けます。

この仕組みの考え方は、借り手が過剰担保の暗号資産だけで裏付けられるわけではない、というものです。信用リスクは、スラッシングされ得るリステーク資本によって補填されます。Capは2025年4月に、Franklin Templeton、Susquehanna、Triton Capital、Flow Traders、Laser Digital、GSR、IMC Tradingなどの投資家から、シード資金として1,100万ドルを調達しました。

CAPの供給量とトークン設計

CAPはガバナンストークンです。Cap Labsは供給量の一部を公開バッチオークションで販売し、1,002件の入札と1,640万ドルのコミットメントが集まり、1トークンあたり0.011ドルで成立しました。リアルタイムの流通供給量は、このページのマーケットデータに表示されています。

CAPはEthereumとBNB Chainに同じアドレス0x99991c6aabba5a096f24f250b73580f5179b9999でデプロイされています。信用系プロトコルのガバナンストークンは偽コントラクトの標的になりやすいため、公式サイトで確認してください。

公式情報はcap.appで確認できます。

CAPを利用する前に確認すべき点

• cUSDの健全性は、裏付け資産と償還ルールに左右されます。デペッグや基礎資産の提供者側の問題は、cUSDに影響します。
• リステーキングとスラッシングは、通常のレンディングリスクに加えて、スマートコントラクトとオペレーターのリスクを重ねます。
• レンディングシステムの信用損失は、まずアンダーライターが負担し得ますが、深刻なデフォルトはシステム全体に負荷をかける可能性があります。
• CAPはガバナンス専用です。保有しても、cUSDの準備金や融資の返済に対する請求権は得られません。
• この設計は従来のDeFiレンディングより新しいため、預け入れる前にプロトコルのリスク文書と監査を読んでください。